分析称煤炭价格有望延续升势

最近两个月煤炭供应紧张，中钢协向发改委递文称，钢厂请求煤矿增加供应数量、兑现合同。一些煤企陆续收到中煤协确定增产吨数的通知，“十一”将不停工释放产能。环渤海动力煤价格十三连涨，报收554元/吨，再刷新年内记录。8月，新疆、内蒙古、山西、陕西煤炭产量大增，煤炭股能否乘势崛起？长江证券陶冶带来行业分析解读。

经济之声：秦皇岛海运煤炭交易市场发布最新一期环渤海动力煤价格指数，报收于554元/吨，较前一报告期上涨了17元/吨。继续刷新年内纪录，同时也是连续十三期上涨，和年初371元/吨相比，现在上涨了183元/吨，累计涨幅达到了50%。煤炭价格连续上涨说明了一些什么样的问题？

陶冶：煤炭价格的上涨主要还是因为供应紧张，是需求量带动了煤炭价格的上涨。影响煤炭价格的因素除了供需，还有国外市场煤炭价格的走势。从我们观察到的一些数据来看，由于国际原油价格最近出现了一定幅度的上涨，全球煤炭价格都有向上的趋势，从而也带动了我国一些煤炭价格的上涨。比如我们现在的一些进口煤的价格，无论从价格到量都已经比之前有所放量，国内煤炭价格也随着进口煤的上涨，包括国内供给侧改革之后，煤炭的量明显减少，在国家限制产能的状态下，各个煤矿特别是一些小煤矿前期也出现了一些停工的状态。从这点来看，主要还是供需关系影响了煤炭的价格走势。

经济之声：对于煤炭价格未来的变化趋势，您觉得能不能长期看多呢？

陶冶：8月份的发电量还同比增长大概7.8%左右，从目前经济的运作情况包括钢铁企业的运作情况，以及现在对焦炭的需求这几个角度来看，9月、10月有望延续整个煤炭价格的升势。而且近期的一个特点是，焦炭的价格涨幅特别快，主要原因是焦炭企业主要是供给钢铁，即炼钢。目前来看，煤炭价格前期比较低，也就是焦炭的炼炭以低成本去购买煤炭，之后又卖给钢铁，钢铁前一段时间出现了一段时间的产能释放，在产能释放的过程中，对焦炭的需求也非常大，当焦炭供应不足就出现了连续的价格上涨，焦炭的价格上涨从而传导到了煤炭的价格上涨，也即整个产业链出现了变化。而且焦炭的库存也非常低，从最新调研的50家钢铁企业焦炭的存货来看，平均焦炭存货是14.25万吨，平均可用的天数仅有12天。在这种形势下，钢企也面临着比较大的压力，目前钢企的高碳供应非常紧张，而且由于近期钢材价格的回落，焦炭等原料价格并没有跟随，这种情况对煤炭的价格起到了一个推动作用。因此，预计未来一到两个月，煤炭价格可能还会继续上涨。

经济之声：煤炭价格的逐步上行也带动了煤炭行业相关上市公司的中报业绩，28家煤炭上市公司总营收和去年同期降幅减小，净利润同比增长率远超去年同期，煤炭行业上市公司的盈利能力有没有可能会因此而出现改变呢？

陶冶：煤企的盈利能力主要是看，第一，产量；第二，市场的需求。从现在的情况来看，市场的需求比较大，而且之前限产的一些小煤矿关停。去年很多煤企其实是亏损的，从一季报、二季报的利润情况来看，跟去年相比明显有所好转。而且现在供给侧改革的力度也非常大，力争要从供给侧这一端去治理好国家煤炭这个方面。煤企经过治理之后，煤炭的价格现在已经出现了改变，对于煤企而言，煤炭价格对公司的利润影响还是比较大，不论从中报还是一季报，一些相关的上市公司都有一些改变。

经济之声：中国神华（601088）上半年始终坚持毛利最高的下水煤销售占最大比例，并在国内煤炭采购价低迷时利用自有运力加强外购煤及出口煤的销售，其中外购煤成本同比下降达28%。多渠道成本控制下，实现了吨煤成本同比下降16%至236元，中国神华在二级市场上的表现，6到7月份有一波上涨之后，目前一直处于一个横盘震荡的状态，未来中国神华的走势会随着近期煤价的不断上涨而继续走高吗？

陶冶：神华公司自销煤占总销媒的20%，而且其经营受煤价的影响比较大。随着煤价较年初有较大回升，公司的盈利将会略有上升，公司商品煤的销售同比增加也比较大。从这几个角度来看，2016年预计可能大概也会有将近有9毛左右的盈利情况，对应的股息率其实也有2.3%左右。并且央企的改革已经加速，对于像神华这种龙头性的公司有做大做强的一个目标，也有可能成为央企改革的试点企业。中国神华的基本面目前来看相对在这些煤企当中应该是有一定保证，而且其二级市场的走势虽然不是特别伶俐，但有一个震荡攀升的过程，而且量价配合也比较好，所以神华在短期还是有一定上升的空间。

经济之声：兖州煤业（600188），公司坚持“产业+资本”运营双轮驱动，公司上半年通过参股浙商银行4亿股IPO，投资海昌实业，发起设立基金和保险等一系列资本运作，实现投资收益3.86亿元，同比增加96%。 加上之前兖州煤业已经参与、控股了齐鲁银行，上海中期期货，中垠融资租赁，公司布局金融板块正稳步进行，也是初步的见到了成效，未来公司金融煤炭协同发展，这对于公司未来的发展会起到什么样的推动作用呢？ 

陶冶：公司计划到2020年整个金融资产占比公司超过30%，计划盈利超过50%，也就意味着兖州煤业未来几年会拿出一部分资金去重点布局金融板块，因为它看到了目前整个市场煤炭的走势还是不稳定。虽然短期的价格有所上涨，但中长期来看，如果它引进金融板块将会对公司未来整体的估值稳定或者公司未来的转型起到非常重要的作用。公司目前来看，无论是实体物流还是金融租赁等三大板块，达到了以金融带动实体，产融结合这种多元发展方式来寻求转型。所以我们对公司未来几年的发展还是比较看好，虽然短期二级市场的表现没有中国神华走势强，但随着公司对金融这方面的不断增资和一些计划的逐渐实现，将对公司未来几年的股价会有比较好的一个推动作用，哪怕煤炭的价格不能够持续上涨，公司的股价还是会相对比较坚挺。

经济之声：经过了这个煤炭价格的13连涨之后，您觉得现在还是一个投资煤炭股的好时机吗？

陶冶：从短线来看，煤炭股还有一些个股还是有一定短期的投资价值，因为本身涨幅并不是特别大；后面可能还是有空间，因为本身从需求和供应量上来看，对煤炭目前的需求还是非常大，所以短期煤炭股还是可以去关注。